ETF Radar

← Słownik

Replikacja funduszu – fizyczna czy syntetyczna

Replikacja to sposób, w jaki fundusz odwzorowuje swój indeks. Replikacja fizyczna oznacza, że fundusz faktycznie kupuje spółki z indeksu. Syntetyczna używa umowy swap z bankiem, który zobowiązuje się dostarczyć wynik indeksu.

Która lepsza

Fizyczna jest prostsza i bardziej przejrzysta – fundusz realnie posiada aktywa. Syntetyczna bywa tańsza lub dokładniej odwzorowuje indeks, ale dokłada ryzyko kontrahenta, czyli banku wystawiającego swap. Dla większości inwestorów fizyczna jest domyślnym wyborem.

Fizyczna: pełna i optymalizowana

Przy pełnej replikacji fundusz kupuje wszystkie spółki z indeksu w jego proporcjach — tak działają ETF-y na S&P 500 czy DAX. Przy indeksach z tysiącami spółek albo obligacji (MSCI ACWI IMI, globalne indeksy obligacji) fundusz trzyma reprezentatywną próbkę (sampling, replikacja optymalizowana), bo kupowanie najmniejszych pozycji kosztowałoby więcej, niż wnosi do wyniku. Skutek to nieco większa różnica odwzorowania, zwykle rzędu setnych części procenta rocznie.

Syntetyczna: jak działa swap

Fundusz trzyma koszyk zabezpieczający (dowolne płynne akcje, niekoniecznie z indeksu) i wymienia jego wynik z bankiem na wynik indeksu. Reguły UCITS ograniczają ekspozycję na jednego kontrahenta do 10% aktywów, a emitenci zwykle rozliczają swap częściej, więc ryzyko jest ograniczone, ale nie zerowe. Przy indeksach amerykańskich swap ma zaletę podatkową: fundusz nie płaci podatku u źródła od dywidend spółek z USA, co bywa warte więcej niż różnica w TER. Dlatego skład portfela pokazywany na karcie syntetycznego funduszu byłby mylący — to koszyk, nie ekspozycja — i ETF Radar go nie pokazuje.

Różne fundusze na ten sam indeks: na co patrzeć

Jak sprawdzić

Replikacja stoi w parametrach na karcie każdego funduszu (dane od emitenta albo ze statystyki Deutsche Börse), a lista funduszy ma filtr „Replikacja” w sekcji „Więcej filtrów”. Na stronach „ETF na …” kolumna z replikacją pozwala zestawić fizyczne i swapowe fundusze na ten sam indeks obok siebie.

Fundusze syntetyczne na liście

Zobacz też